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连续六次跌停!姬敏制药主营业务收入不容乐观,资产负债率飙升至51.7% 如何建仓

时间:2021-03-30 13:36:11作者:佚名

12月16日至12月23日,姬敏医药股份有限公司连续6次下跌,股价下跌46.85%。此外,其业绩基本面也乐观。归属于母亲的前三季度净利润同比下降15.6%,总资产周转率也从2015年的0.61倍下降至2019年的0.37倍

《投资时报》研究员林深

连续六次跌停!

姬敏健康管理有限公司(以下简称姬敏医药,603222)近期股价走势。SH)让很多投资者不寒而栗。Wind数据显示,在今年12月16日至12月23日的6个交易日内,公司股价累计下跌46.85%。

除了二级市场持续跌停,投资时报研究员注意到,公司基本面表现也不好说,扣除不回母后的净利润从2015年的4900万元下降到2019年的-0400万元,从侧面反映出公司盈利能力减弱。

此外,目前公司控股股东及一致行动人持股总数为1.984亿股,累计质押占公司持股46.88%,占公司总股份29.06%。

姬敏制药今年的股价走势(元)

数据来源:风

股价继续下跌

姬敏制药的跌停来得很突然。12月16日,该股在闪电崩盘后开始了连续跌停之路,截至12月23日,已连续六板下跌。其中,12月22日成交501万张,封单29595张,封单金额73.04万元。12月23日,该股继续下跌,截至今日收盘,股价收于22.21元/股,总市值约71亿元。

值得一提的是,这并不是公司第一次经历连续跌停。早在今年6月12日、6月15日、6月16日,其股价已经连续三个交易日下跌。

针对近日股票交易异常波动,公司在12月17日和12月21日收盘后发布公告称,“经公司自查并向控股股东和实际控制人核实,不存在应披露但未披露的重大事项”。

《投资时报》研究员注意到,2017年12月31日至2020年9月30日,公司股东人数整体呈下降趋势。具体而言,股东人数在2018年6月30日达到最高19061人,然后在2019年12月31日降至最低4336人,降幅为77.25%。在同一时间区间内,对应股东数量的持续下降,其股价处于持续上升趋势,从最低的8.5元/股上升到最高的55元/股,涨幅为5.47倍。

同时,截至2020年9月30日,公司股东人数为9272人,较2017年末的15133人减少38.73%。分析师认为,在减少股东数量的过程中,公司的筹码将趋于集中,这将在一定程度上增加银行家控制的可能性。

此外,根据公司第三季度报告,截至2020年9月底,私募股权基金出现在公司十大流通股股东中。深圳前海郑凡投资管理有限公司旗下的郑凡民兴第四私募股权投资基金持有公司347.79万股,约占流通a股的1.09%。

姬敏制药股东人数变化(户)

数据来源:根据公司公开信息

盈利能力很难稳定

据公开信息,姬敏制药主要从事医疗服务、化学药品和医疗器械的研发、生产和销售,产品包括非PVC软袋输液、塑料瓶输液、安全注射器、无菌注射器和输液器等。

公司于2015年2月17日正式上市。根据年度业绩数据,《投资时报》研究员注意到,自上市以来,其营业收入呈现持续增长趋势,而扣除非返利后的净利润从2015年的4900万元下降至2019年的-0400万元,2018年和2019年连续两年为负。

同时,虽然公司收入规模整体呈上升趋势,但收入同比增速在“上”和“下”之间来回波动;与收入同比增长率相比,不含非返校的净利润同比增长率波动较大,连续三年为负,一定程度上反映了其经营不稳定,盈利水平难以持续。

值得一提的是,公司盈利能力的下降也可以从其毛利率和净利率数据中看出。毛利率由2015年的48.42%下降至2019年的45.56%,净利润率相应由11.53%下降至9.53%。

进一步分析表明,投资时报的研究人员查阅了该公司近几年的财务数据,注意到软袋和输液瓶是其主要业务收入的核心来源,但业务收入不仅处于下降通道,还在公司总收入中。

具体来说,大输液收入从2015年的3.45亿元下降到2019年的3.14亿元。在同一时间段内,大输液收入占总收入的比重也从76.84%急剧下降到40.73%,占比不到1/2。

需要注意的是,上市之初的招股说明书中对公司发展战略的表述是:“公司将抓住大输液行业产业升级和产业整合的历史机遇,丰富公司非PVC软袋大输液产品线,逐步实现非PVC软袋大输液在全国范围内的普及”。如果看公司目前的大输液营收表现,其大输液核心竞争力可能有所削弱。

此外,今年前三季度,公司业绩呈现出增收不增收的现象。其中,营收6.05亿元,同比增长4.65%;归属于母亲的净利润为人民币3500万元,同比下降15.6%。与上市公司相比,四川科伦药业股份有限公司(以下简称科伦药业股份有限公司,002422。深圳)和华仁药业股份有限公司(以下简称华仁药业股份有限公司,300110。SZ),归母的营收和净利润均高于公司前三季度,也反映出姬敏药业目前的营收和盈利规模相对较小。

未来,随着我国全面加强药品监管、控制医疗保险费用、提高药品质量和疗效、促进医药行业结构调整等多项政策法规的出台,医药行业将面临重大变革,公司能否在激烈的市场竞争中保持比较优势还有待观察。

姬敏制药2015年至2019年归属于母公司的收入和净利润同比增长

数据来源:根据公司公开信息

连续的并购增加了财务杠杆

自上市以来,姬敏制药先后收购海南博鳌中正国际医疗抗衰老中心有限公司51%的股权,线性化学股份有限公司100%的股权,鄂州第二医院80%的股权,白水姬敏医院60%的股权,运城新友谊医院51%的股权,总成本约6.4亿元。

《投资时报》研究员注意到,根据最新公告,2018年3月以1.26亿元收购的白水姬敏医院并未完成2018年的承诺业绩。2019年5月,该院法定代表人赵回购制药持有的白水医院60%股份,回购对价约为1.39亿元,应于2020年12月31日前清偿。截至公告日止,公司已收到赵选民支付的回购款6300万元、利息0800万元,剩余回购价款未付本金7600万元。剩余回购价格本金的支付期限将推迟至2021年12月31日。

同时,公司以1.15亿元收购的运城新友谊医院,2018年和2019年并未完成承诺的业绩。鉴于此,运城新友谊医院以0元价格补偿姬敏制药33.49%的股份,公司目前持有运城新友谊医院84.49%的股份。

由此可见,在公司之前连续收购的五家目标公司中,有两家未能达到预期业绩承诺,这也在一定程度上反映出其M&A实力有待加强。

此外,需要注意的是,上述大规模并购也在一定程度上增加了公司的财务杠杆。数据显示,截至今年9月底,公司资产负债率为51.69%,比2015年第三季度末的10.63%高出41.06个百分点。此外,其流动性也越来越明显。截至第三季度末,公司现金到期债务比例仅为10.03%,而2015年第三季度末该比例高达392.42%。回搜狐多看


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