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「阳谷华泰股票」净流入2300多亿,南向资本抢夺港股定价权?两位券商分析师“吵”

时间:2021-04-23 09:31:33作者:佚名

两位券商分析师就南向资本(即南向资本)能否抢占港股的“定价权”发生“争吵”。

1月22日,开源证券策略师牟亦玲团队发布了一份题为《南向基金难以抢占定价权》的研究报告,认为南向基金涌入港股要想“夺回定价权”,就需要面对头寸数倍于自己、观点不同的海外机构投资者,少赢难。

1月19日,郭盛证券战略团队章启耀发布了题为《南向基金改变港股》的研究报告,认为南向基金的规模已经超过北向基金。未来,南方基金将重现过去几年北方基金对a股影响的历程,抢占港股定价权,成为影响港股市场表现的决定性力量。

事实上,年初以来,南投持续大规模净流入,港股成为全球估值普遍看好的“洼地”。

经纪人争论定价权

2021年初以来,南向基金不断大规模流入港股,南向基金持有的港股市值逐渐上升。与此同时,关于南向基金能否在市场上抢占港股定价权的讨论开始了。

1月19日,郭盛证券战略团队章启耀发布了题为《南向基金改变港股》的研究报告,高度肯定了南向基金在港股市场上的重要增值和镇重作用。

来源:郭盛证券研究报告

报告称,随着近年资金不断南流入港股,已成为港股市场不可忽视的力量。截至2020年底,港股通持有的港股累计市值近2.1万亿港元,占港股总市值的4.4%。在交易层面,预计在2020年,涉及港股通的交易约占港股市场总成交量的18%。考虑到交易的双向性质,占港股总成交量的9%。同时,假设2020年港股通以外的境内交易比例保持在6%不变,2020年来自mainland China的资本占港股市场总成交量的比例上升至15%左右,占港股境外资本的1/3以上。

最后,章启耀团队得出结论:目前港股南下的资金规模已经超过大陆股北上,流入稳定性更强。未来南向资本将重复北向资本这几年影响a股的历程,夺取港股定价权。香港股市也将经历估值体系向a股靠拢、估值体系不断完善的过程。

1月22日,开源证券策略公司牟亦玲团队发布了题为《南下难夺定价权》的研究报告。有趣的是,报告一开始就指出“有投资者认为南方加速流入会夺取港股的“定价权”,然后又解释说南方的资金很难争夺港股的“定价权”。

来源:开源证券研究报告

牟亦玲团队表示,通过拆解南方资金,发现无论是整体行为、风格配置,还是前30名的南方净购,外资资金和南方资金都存在明显差异。对于南向基金来说,短期内可能很难与大型外资配置基金争夺港股的“定价权”。

牟亦玲的团队认为,在分歧下,南方的资金很难少赢。目前南投持有的市值占港股的4.84%。从结构上看,保险基金在股票方面仍然是主力。然而,有许多迹象表明,在不久的将来,公共基金已经成为一支边缘力量:潜在投资港股的基金数量的增加,以及居民购买与港股相关的基金,为本轮公募南下提供了弹药,成为本轮公募南下的重要助推力量。

牟亦玲团队指出,如果南向资本流入港股是为了“重获定价权”,就需要面对仓位比自己高几倍、观点不同的海外机构投资者。要“重获定价权”,就要准备更多的“弹药”来接管发散者手中的筹码,让他们获利,离开市场。相比于宏大的追求“定价权”,寻找优势较弱的板块,基于基本面发现价值可能更为明智。

来自南方的资金连续23天净流入

作为引起券商分歧的“一方”,南向资金正以前所未有的速度流入港股。Wind数据显示,1月22日,南向资金净流入93.66亿港元,连续第23个交易日。

值得注意的是,2021年初(1月4日-21日)以来的14个交易日,南方资金日均净流入超过100亿港元,其中1月18日、19日和20日的规模超过200亿港元。

2021年初以来,累计南向资金净流入达到2312.11亿港元(人民币1933.63亿元),接近2020年全年净流入(6721.25亿港元)的三分之一。

来源:风

在中国南方资金持续大量净流入的背后,是机构对港股的普遍乐观。

天丰证券首席宏观分析师宋指出,从全年来看,港股的投资机会应该比过去两年要好。自去年12月以来,越来越多的声音看到更多港股。但最近南方基金大举买入港股时,还是遇到了催化剂,让多看港股成为共识。

刚刚披露的普钢沪港通低波分红指数基金经理在四季报中表示,配置港股的吸引力正在进一步增强。首先,香港经济目前处于见底阶段,未来会随着内地和全球经济的复苏而进一步复苏。其次,从基金的角度来看,近年来大陆基金持续南向港股流入;同时,美元贬值、人民币升值明显,香港依靠内地优质人民币资产,有利于吸引海外资本流入。第三,AH股溢价处于近十年最高水平。从长远来看,香港股票的估值有很大的扩张空间。南方资金的持续流入,将抢夺港股的定价权,也有望加速港股估值体系向a股靠拢。

在具体配置方向上,CICC (23.05,-1.20,-4.95%)建议港股可以从以下四个思路中选择:第一,优质互联网和科技领先;二是在A/H上市的港股,折扣大,市值大,估值低,基本面稳定或好转;第三,a股是港股中相对稀缺或具有特色的独特公司;第四,领先的蓝筹股公司,其估值因最近的事件而大幅下降。

来源:中国证券报


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