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「横盘整理」【观点】美联储加息态度“不确定”。黄金怎么样?

时间:2021-04-17 14:08:52作者:佚名

上个月中旬(11月14日),鲍威尔在达拉斯联储与总统罗伯特·卡普兰讨论了全球前景。当他描述美联储的立场时,他提出了一个有趣的类比:

“当你走过一间堆满家具的房间时,灯突然熄灭了。你会怎么做?如果你慢下来,你可能会停下来,感受自己的方式。这与美联储的政策没有什么不同。”

鲍威尔承认世界上最重要的央行在黑暗中迷失了方向?去年,前主席耶伦称美国的低通胀是一个谜。现在,鲍威尔更进一步,承认自己一无所知,这令人不安。

鲍威尔是鸽子吗?

玩笑就是玩笑。鲍威尔真的倾向于鸽派吗?最近他的语气真的软化了。据上周报道,鲍威尔表示,联邦基金利率可能接近他此前认为的中性利率水平。

但是,我们需要关注美联储在12月利率会议上的“位图”利率预测。此前,9月位图的预测中值显示,2019年利率将上调三次,每次上调25个基点。但事实上,美联储成员投票决定明年加息两次、三次和四次。

有些鹰可以变成鸽子吗?一些鹰派不太可能变成中间派。不过,即使四次投加息票的议员都开始选择三次加息,明年的拟议加息中位数也不会改变。但如果再加两个官员,要求两次加息,就能改变现状。

会发生这种情况吗?随着副主席理查德·克拉里达和投票委员会玛丽·多尔的上任,情况可能会发生变化。特朗普总统向鲍威尔施压。美国房地产市场最近的放缓可能是对利率上升的回应。

此外,华为首席财务官被捕后,本周股市再次暴跌,道琼斯指数大幅下跌。因此,美联储官员可能会软化观点。

图1:道琼斯指数过去十天的表现

然而,宏观经济形势仍然支持鹰派加息。目前,美国的通胀率接近2%的目标水平。最近出版的《黄皮书》显示,大部分地区的工资涨幅都高于中等水平。工资上涨可能会导致美联储官员更加担心未来的通胀。

此外,劳动力市场超过充分就业水平,企业抱怨合格工人短缺。在这种环境下,联邦公开市场委员会(FOMC)的成员可能不愿意变得更加温和,甚至更不愿意放缓加息。

对黄金的影响

这一切对黄金市场意味着什么?这取决于鲍威尔及其同事最终选择的货币政策路径。分析师阿尔卡迪乌斯认为,2019年美国经济将继续扩张,美联储不会放弃逐步收紧货币政策的政策。因此,预计金价将保持目前水平,保持区间波动。

但当金价触底时,可能会在明年晚些时候开始反弹,因为宏观经济形势可能对贵金属更有利。即使美联储在2019年三次加息,也意味着此后货币政策正常化的步伐将放缓。

毕竟随着加息周期的结束,加息对黄金的负面影响正在慢慢减弱。与此同时,财政刺激政策仍处于较低水平,这意味着政策组合更加中性,这意味着美元的强势已经减弱,弱势美元将在未来支撑金价。


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