首页 > 股票资讯 正文

「证劵网」首次公开发行失败的背后:外包收缩下的弱势市场困境

时间:2021-04-09 12:31:20作者:佚名

原标题:首次公开发行失败背后:外包收缩下的弱势市场困境

经过股市暴跌、债市震荡、监管升级等一系列考验,基金发行难已经成为不争的事实。然而,很少有人会想到,自20世纪90年代上市以来的19年后,行业经历了融资失败的极端情况。嘉禾瑞金定期开放,灵活配置混合型基金(以下简称“嘉禾瑞金”),近期宣布基金3月20日开始募集,4月19日结束募集。由于基金合同未满足生效条件,基金合同暂不生效。

第一财经记者问嘉禾基金为什么会做出这样的选择。公司回应:“公司不准备对外说明这种情况,无法告知相关原因和细节。”但记者从接近嘉禾基金的相关业内人士处了解到,筹资失败可能主要有两个原因:受制于新外包政策的实施,原本协商的机构资金无法进来;同时,由于投资权为基础,锁定一年的产品合同协议,新的帮助基金不愿意进来。

无论如何,首次公开募股的失败给公共基金行业敲响了警钟。在很多接受采访的业内人士看来,未来极有可能出现发行失败的后来者,每一次失败都会让相关基金公司的品牌和管理能力受到外界的质疑。

第一次公开募股首先失败

4月29日,嘉禾基金网站上悄悄贴出了一条基金合约公告。从字面上看,这一宣布没有什么特别之处,但它创造了第一个公共资金筹集失败的案例。

根据《基金法》的规定,基金合同必须满足两个硬性条件:募集金额不低于2亿元,持有人不少于200户。200户的门槛对任何公司来说都不难。过去,在市场疲软的趋势下发行新基金时,许多基金公司很容易通过员工自行购买的方式满足这一要求。然而,2亿元的门槛是在市场不景气的时候。如果产品本身没有特色或创新,通常会遇到分销难的问题。

“肯定是机构基金不愿意进来。万不得已,是不可能做出这个决定的。”上海某公募基金副总经理分析《第一财经记者》说,过去市场环境不好,建立新产品保险是整个行业的“合规”。惯例迟早会被打破,但不管是哪家公司开的,都会因为品牌和管理能力受到市场的质疑。

嘉禾瑞金发行的时候,不仅是一个因为市场条件不佳导致大量资金延迟的时期,也是一个新的外包政策出台,使得机构资金难以进入市场的时期。和上述副总经理一样,其他很多接受采访的人表示,发行失败的主要原因是新外包政策的实施,大大减少了机构通过公募渠道进入市场的空间。

据公开信息,过去一年,尽管市场状况不佳,但依靠银行等外包基金,基金发行势头普遍良好。渠道优势强的基金公司今年甚至发行了一批100亿以上的基金,其中工银瑞信发行了900多亿新基金,震惊业界。

随着外包业务的兴起,中小基金也步大型基金的后尘,承接少数业务。相比之下,它们起步较晚,签约资金大多来自于城市(农业)商业银行、股份制银行等中小银行,这些银行的外包业务随后成为监管政策的“重灾区”。

随着政策层面的变化,公募行业外包扩张已成过去。自3月以来,无论是央行推出MPA评估,银监会出台文件监管同业和外包业务,还是证监会出台新的流动性管理规定,外包资金通过资产管理平台投资股市、债市的“传统模式”都变得困难重重。

根据证监会对外包业务“新老截止”的监管要求,3月17日起设立新基金,单个持有人认购金额不得超过基金规模的50%。这意味着,在过去,由一家机构定制规模超过2亿元的公开发行的模式很可能会分裂为涉及两家或更多机构的“拼写”模式。对于在银行面前议价能力一直下降的中小基金来说,赢得外包机构青睐的希望越来越渺茫。

嘉禾基金也不例外。成立于2014年7月30日。作为一只次新基金运营了两年多,业务规模一直处于行业底部。截至2017年一季度末,嘉禾基金仅两次公开发行,一只名为嘉禾币的货币基金份额为66.27亿元;另一只名为嘉禾磐石的偏债混合型基金,份额只有4600万人民币。

失败的另一个重要原因

在市场形势不好的时候,行业内大多数公司都会选择短期机构来帮助基金成立,但是产品招聘缺乏帮助基金的另一个重要原因,大概就是自身的产品设计问题。

根据基金合约,嘉禾瑞金是一只定期开仓、一年平仓的混合型基金。一年来,作为外包基金的热点,定期债券产品开始流行。在债券牛市中,依靠操作和增加杠杆,这些品种的收益是稳定的。但嘉禾瑞金绝不是固定负债类型,基金合约显示其在封闭运营期内拥有满仓股票的权利。

根据目前的市场环境,股市向下波动,上证指数下跌3200点,创业板指数逼近股灾以来的新低。在这样糟糕的市场条件下,规避风险的外包基金,如果没有保本和无收益的承诺,不太可能在股市投资一年。

"现在发行基金的成本是几百万元."华东北京某公募基金经理表示:“我们找机构帮忙成立一个产品,产品成立不久,机构资金就出去了。当然,作为一家业务规模行业不大的子新基金公司,嘉禾有多大实力给机构打包门票,让机构愿意锁定一年。”

发行失败后,募集的资金将被退还。根据合同约定,发行失败,嘉禾基金将以其固有资产承担因募集行为产生的债务和费用,并在募集结束后30日内返还投资认购款及利息;嘉禾基金、渤海银河托管人和销售机构在募集资金中支付的所有费用均由对方承担。

但上述区域经理告诉第一财经记者,虽然名义上费用由对方承担,但实际上渠道一直很强,基金公司很有可能为托管银行和销售机构支付大部分费用。

招聘失败还是后来者

嘉禾瑞金融资失败后,会不会有批公司效仿?接受采访的行业内很多人都表示了负面看法。华南某大型公募产品经理表示,这与产品清算不同。基金公司可以选择不发行或者重新变更注册,但一旦发行募集失败,对品牌的影响是巨大的。这将是任何基金公司的禁忌,但不排除在疲软的市场中会有后来者。

曾几何时,保险的设立不仅是基金公司的事,也是托管银行的事。2008年a股市场发生熊市后,基金发行一度陷入困境,产品延期发行屡见不鲜。但在托管银行为基金产品预留的档期即将到期时,托管银行会充分发挥渠道优势,几亿元的资金会迅速进入新产品。

上海某中型基金公司内部人士向记者介绍基金面临成立风险时的情况:“托管人会从总行层面下发文件,让分支机构配合销售,各地都有销售目标。在过去的几年里,各种托管银行一直在争夺当地分行的行政权。基金公司一定要拿出诚意,一方面会把佣金返还给渠道,另一方面也会鼓励一些容易产生的分支机构。”

在这位从业者看来,基金公司的数量在一开始是有限的。到2010年底,基金公司总数只有60多家,一家基金公司一年只发行几个基金产品。保险基金的设立不仅关系到基金公司的发展,也直接关系到托管银行的品牌。

自2014年8月以来,基金行业实行a股市场前注册制度,基金发行数量和节奏大幅增加。大型基金公司一年发行10个产品并不少见。2016年,博世拉基金发行新基金79只,初步筹资规模约508亿元。在注册制之前,这样的规范相当于创建了几家中型基金公司。在这样一种市场化的分销模式下,托管银行总部层面的发行文件保护产品的模式是不可持续的,保障产品建立的重要任务回到基金公司层面。

北京一家基金公司的上海渠道销售人员告诉CBN,发行新基金的成本是上百万元,但即便如此,为了品牌和未来发展,基金公司普遍接受“赔钱赚钱买卖”。但这一次嘉禾真的出不了产品,这不仅和自己的品牌有关,还和股东的支持息息相关。

根据公开信息,嘉禾基金由五大股东组成,其中最大的AVIC信托和上海汇鸿实业集团各持股27.27%,位居第一大股东,广东万和集团、福建神农实业有限公司和北京智勇仁信投资咨询分别持股22.73%、18.18%和4.55%,位居第三至第五大股东。

股权分散也可能是任何一个股东都不愿意大举投资支持嘉禾基金扩张的原因。回搜狐多看

负责编辑:


以上就是证劵网首次公开发行失败的背后:外包收缩下的弱势市场困境的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注承浩股票网其他的资讯!