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采访盛宝首席经济学家:全球经济复苏在望,不要错过这些投资机会 ddx

时间:2021-02-19 22:13:45作者:佚名

过去一年,全球经济受到新冠肺炎肺炎疫情的严重影响,各国政府和央行采取了前所未有的刺激措施,以避免公共卫生危机对实体经济和资本市场的影响不断恶化。现在,随着辉瑞、阿斯利康等疫苗逐渐开始配送和接种,有效防控疫情的曙光开始出现。对经济复苏的预期也刺激了全球股市和大宗商品市场的强劲反弹。近日,圣保银行首席经济学家SteenJacobsen接受《第一财经记者》专访,畅谈他眼中的市场机遇。

专访盛宝首席经济学家:全球经济复苏在望,这些投资机会不要错过全球经济复苏前景看好

1月底,国际货币基金组织(IMF)将其对2021年全球经济增长的预测上调至5.5%。据国际货币基金组织称,许多疫苗在2020年12月被批准使用,各国开始接种疫苗,这增加了最终结束新冠肺炎大流行的希望。

雅各布森对《第一财经记者》表示,北半球目前正处于冬季,对于疫情严重的欧洲和美国来说,防控压力依然存在。美国总统拜登提出了上任100天内实现1亿剂疫苗接种的目标。从目前的情况来看,疫苗接种的效果至少要到夏天才能看到,届时相关的防疫措施有望解除,经济社会秩序将逐步回到正轨。

虽然病毒变异的风险值得关注,但疫苗分发的前景不容小觑。现在,世界各地的主要疫苗制造商正在加紧生产。雅各布森告诉记者,他看到的初步实验结果显示,接种疫苗后,60%以上的人口可以实现更长的免疫期,这意味着重复感染的可能性降低,卫生系统的压力减轻,因此他对下半年全球经济加速复苏持乐观态度。

财政刺激或推高通胀压力

在特朗普政府去年年底通过9000亿美元的刺激计划后,美国国会的民主党人正在推动新一轮救助法案尽快出台。雅各布森对《第一财经记者》表示,民主党和共和党都认为经济需要财政刺激措施的进一步支持,问题是一些项目的分歧难以解决。当然,新一轮刺激法案生效只是时间问题,但风险在于援助资金可能会进一步加剧当前供应链的瓶颈,推高通胀压力。

近10年来,美国债务盈亏平衡通胀率升至2014年以来最高水平,通胀风险向上倾斜。ISM商业调查显示,企业支付价格指数已升至10年高点,而MarkitPMI数据则暗示企业正在逐渐将成本转嫁给消费者,后续的通胀传导通常会持续数月。

可以预见的是,通胀率超出预期的风险可能会引发美联储(Federal Reserve)将退出量化宽松的猜测。雅各布森告诉记者,仅基数效用就可能使美国的CPI达到或超过3%,这是否是“暂时的”将成为一个重大问题。产品供应紧张、运输成本增加等因素将从第二季度开始压低长期消费品的利润率,增加商品价格上涨的压力。第三季度,可能会出现本轮通胀的拐点。

大宗商品有巨大的机遇

商品牛市往往是通胀周期的重要组成部分,低利率和宽松货币政策推动的资产热潮仍在升温。雅各布森认为,大宗商品牛市将持续更长时间,关键驱动力包括绿色转型和增加基础设施投资。所有国家都在努力促进脱碳和气候保护。

近期工业金属暴涨的背后,一方面是疫情引发的限购点燃了人们网购的热情,需求的上升将出货率推高了400%,导致集装箱和卡车运输能力不足。未来,随着各国财政刺激政策的实施,对铁矿石、铜等工业金属的需求将得到大力推动。另一方面,绿色转向的主题将继续,新能源汽车的热潮也将带来企业追逐钴、镍、铜等原材料。雅各布森认为,新一轮大宗商品超级周期正在形成。

雅各布森对原油市场并不悲观。他告诉第一财经记者,化石能源的真正问题是资本的边际成本。能源开采的融资成本远高于10%,因为目前很少有政府、企业或对冲基金继续投资于非ESG和环保行业,这意味着化石能源的持续投资不足将继续下去,抑制产能的恢复。同时,随着经济反弹,全球用电量以20%~25%的速度增长,这是目前绿色能源或替代能源短缺的不可弥补的差距。雅各布森告诉记者,欧佩克对油价的影响很大,但真正决定未来市场趋势的仍然是供需平衡的趋势。

资产配置建议

去年第四季度,雅各布森建议投资者适当提高股权和固定收益投资比例。这一次,他认为可以重点打击通货膨胀和可能受供需失衡影响的资产,如大宗商品和矿业企业。目前周期股与科技股的价差处于历史高位,也反映出原材料等板块估值相对具有吸引力。

对于美股来说,目前的争论主要集中在通胀和经济复苏是否会使美联储改变政策立场,影响“泡沫股”的上涨。雅各布森认为,政策制定者已经吸取了2008年的教训(他们不会过早退出),理解的关键是政策将基于目标是否实现,这意味着在劳动力市场和经济完全恢复正常之前,政策制定者不会轻易“回头”。

美股目前估值处于互联网泡沫以来的高位,凸显出投资者的乐观情绪,可能导致未来回报下降。雅各布森告诉记者,“绿色转型”的主题在未来可以继续,因为拜登政府表达了实现其清洁能源的雄心。但相关标的必须证明其估值合理。他认为,这个行业的企业未来会分为“优质绿色”和“投机绿色”,后者最终会被市场抛弃。雅各布森建议,除了绿色转型,投资者还应关注物流行业和(新一代)医药,并在技术行业的平台和数字技术开发方面建立适当的曝光度。

在中国投资恰逢其时

中国是第一个摆脱疫情阴影的国家。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃5日表示,中国是2020年世界上唯一实现正增长的主要经济体。国际货币基金组织预测,今年中国经济将增长8.1%,中国将为全球经济复苏注入更多增长动力。

雅各布森告诉第一财经记者,他相信在中国投资永远不会过时。中国近年来的成就令人惊叹。未来十年,中国将为世界带来更多的力量和机遇。在他看来,吸引投资者的关键有三个因素(但不仅如此):一是债券市场的高名义利率;二是数字化和网络效应高;第三,阿里巴巴、JD.com、腾讯等优秀公司,以及未来大量的新兴企业,将陆续进行IPO。

雅各布森认为,尽管未来存在诸多地缘政治风险,但中国市场正在迅速走向成熟,资本账户正在逐步开放,人民币也在为未来储备货币的地位选择做准备。雅各布森对《第一财经记者》表示,他认为全球基金和中国养老金账户的权重比例仍然较低,所以从资本流入的角度来看,我相信中国市场未来将占据更大的份额。


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