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原创靠评书求上市,中国环保还难 上证指数计算方法

时间:2021-02-13 11:34:14作者:佚名

原标题:通过讲故事上市,中国环保依然艰难

作者|花卉金融研究所

当然也有人比猪聪明,所以一直在找窗户。即使风口还没来,也会被热点造势。

2016年3月,两次会议的报告强调加强环境治理,大力治理雾霾,发展环保产业作为支柱产业。

毫无疑问,中国环保股份有限公司董事长陈是一个非常善于利用媒体的人。当时刚开完两会,我就主动找记者采访,说重视环保对从事汽车尾气污染治理的中华环保有限公司来说是一个很大的机遇。目前,汽车尾气是城市雾霾和PM2.5的主要来源,因此,提高新车排放标准,更换三元催化转化器,有利于中-中环保。

但到了2017年,为了获得银行500万人民币的贷款补充营运资金,中咨环保不得不质押少数股东的股权。媒体上吹的效果好像不大,也没有给银行多一点信心。

到2020年7月,科技创新板已经运行了一年多。中咨环保有限公司董事长陈再次接受媒体采访,谈及他的创新属性。或许是为了彰显品味,陈强调,除了科技创新板,中国环保不考虑其他板块上市,似乎完全忘记了在新三板奋斗了四年的事实。

目前环保逐渐被重视,一直在找东风的陈自然不会放过,于是公司名称从尾气净化改为自催化,再改为自环保,抓热点的本事也不出彩。

果然,气势就是行动。近日,中咨环保科技有限公司(以下简称:中咨环保有限公司)向上海证券交易所提交了《科技创新板首次公开发行并上市意向书》申请稿。计划公开发行2151万股,募集资金14.6亿元。主办机构为深湾宏源证券。据此,中国环保估值60亿元。

招股书上说,中咨环保有限公司成立于2005年,主要致力于移动污染源(机动车、越野车械、船舶等)尾气处理的催化。).中国环保股份有限公司上市称,其拥有涵盖汽油、柴油、天然气和其他主要燃料内燃机的全方位废气处理催化剂产品。

听起来主要是汽油?似乎对城市汽车尾气排放很有用处?前景光明?

然而,招股说明书继续表示,将分批向柴蔚、玉柴、云内、上柴、刘基动力、小康动力等主要发动机厂以及中国重汽、一汽解放、北汽福田、大长江等主流汽车制造商供货。

柴蔚、玉柴和中国重汽主要是柴油,所以市场要小得多。但是柴油车还是有一定的市场空间的吧?

但中国环保的收入来源暴露了公司主营业务。

花财经研究所发现,中国环保收入的87.31%来自天然气汽车。柴油车收入占比从2017年的32.69%下降到2020年的6.35%?为什么柴油车收入占比逐年下降?汽油车的比例简直微不足道。2017年汽油车收入占比4.99%,到2020年汽油车收入占比3.12%。

由于天然气汽车,市场空间要小得多。柴油车贡献的收入逐年下降,汽油车的收入总比没有好。中国还有哪些关于环保的故事可以讲?

在招股书中,陈董事长再次展示了他的讲故事天赋:基于贵金属催化材料的技术积累,公司成功开发了氢燃料电池催化剂。

这句话真的是画龙点睛。众所周知,氢燃料电池在新能源汽车领域非常受欢迎,氢燃料电池的催化剂在新能源汽车领域自然有着广阔的前景。

但花财经研究院仔细阅读了中国-中国环保招股说明书,没有发现氢燃料电池催化剂的性能参数、实验结果、制造商和用户。陈灿·张琪依靠他讲故事的天赋用这样一句话来支撑中国60亿元的环保估值?

我们不妨仔细看看中国的环保之路。

2005年中咨环保成立时,名为四川中咨尾气净化有限公司,投资方包括四川大学科技园。不知道这是国有股市还是集体股市?

此时川大科技园持股10%,但到2015年,股东中已经很难再找到川大科技园的踪迹。招股书里没有说明。我不知道有什么秘密?

值得注意的是,排名第二的股东金枝百业源持有9.97%的股份。

然而,在后来的上市道路上,陈的中国环保转而反对的全行业来源。金枝百业源认为,持股才是真正的持股。中咨环保的陈认为,股票只是一种无奈的质押和借贷行为。原因很简单。由于上市前夕手头有钱,考虑到上市后故事概念的价格,原转让股份的价格实在是太便宜了。上市后以60亿元起价,10%的股份价值6亿元。

中国环保股份有限公司的陈自然受不了这个损失,所以他通过支付价款回购了股份。但招股说明书中并没有公布支付金额,而是双方为此打官司,分歧很大。

为什么陈在上市前就拿到了的钱,然后信心就硬了?

根据公司招股说明书,2019年12月,新增股东尹安玲、新航、应安中华投资9000万元,2020年6月又募集了1.4亿元。截至招股说明书刊发之日,陈与百业源的股权诉讼尚未了结。随着中咨环保股份有限公司的上市,这些新资金自然可以从投资者的口袋里获得数倍的回报。

然而,中国的环境保护仍然存在明显的商业问题。

首先,客户非常集中,依赖大客户,导致议价能力丧失。2017年,对前五名客户的销售收入占总收入的61.07%,2018年增至67%,2019年进一步增至82.42%,2020年上半年达到92.59%。此外,2019年重型卡车销售收入占比48.20%,2020年上半年增长至56.44%。如此高的依存度,中国环保股份有限公司没有议价能力,这些厂商在交易中占据主导地位,要求中国环保股份有限公司等供应商的价格“逐年下调”。

收入和价格都被客户压榨,自然影响中咨环保的毛利率。大客户的“年下降”要求,大大降低了中咨环保的毛利率。另一方面,中国的环保原材料很大一部分是铂。

铂金更贵,铂金的价格波动也会影响公司的毛利率。

但更重要的一点是供应商的集中。

2019年,成都光明派特贵金属有限公司占中国环保采购金额的62.53%,贵研铂业占中国环保采购金额的13.65%,合计76.18%。2020年,成都光明派特贵金属有限公司占收购金额的55.22%,贵研铂业占24.97%,合计80.19%。这意味着中国环保没有能力与供应商谈判价格。

在这样的经营条件下,公司的财务业绩自然不足。

公司应收账款从2017年的1.33亿元增加到2020年的6.12亿元,增长近5倍。

2017年库存金额3800万元,2020年6月30日库存金额2.37亿元,增长6倍。

公司净经营现金流从2017年的33万元逐步发展到2020年上半年的负2.28亿元。

如果生意赚不到现金,自然需要借钱。

2017年短期贷款9214万元,2020年6月短期贷款4.82亿元,也增长了4倍多。

可以说,如果没有投资者买单,中国环保将濒临破产。

那么,这样的公司可以通过讲故事上市吗?回搜狐多看

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